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8家上市公司1500亿市值!清华大学校企改革一波三折道阻且长!

更新时间:2019-12-10 09:48点击:

     编者按:自教育部去年5月发布“高等学校企业改革指导意见”以来,学校和企业改革进入了一个关键时期。同时,也出现了债务偿还、生存能力等一系列分歧和争议,客观上延缓了校企改革的进程,使校企改革的未来充满了不确定性。本文以清华大学为例,全面分析了学校和企业改革的主要路径和面临的现实困境。清华系作为我国最重要的学校和企业集团之一,在资产负债结构、公司治理结构、企业管理模式等方面具有很强的代表性。其改革方向和成效将直接决定我国学校和企业改革的最终结果。

     清华大学控制的紫光集团和北京大学控制的方正集团发行的美元债券价格日前暴跌,反映出市场对高校企业的担忧。

     早在2015年,中央政府就深化了科技体制改革,提出要逐步实现高校从下属企业剥离。2018年5月,国务院高等学校企业制度改革办公室(以下简称“指导意见”)发布,要求推动高校企业清理规范,提高体质效率,促进高校重点抓好教学科研工作。

     以清华大学为例,其校办企业的规模和社会影响在中国是一流的。在这次校企改革中,清华大学不仅是改革的先行者,也是最困难的一所。根据有关上市公司的公告,清华大学正按照党中央、国务院的要求,积极推进校企改革,以教研为主,提高高校治理水平,促进办学集中,实现隐性发展。然而,一流的混合改革尝试和优秀的职业经理人队伍,使清华大学的校企一度走上了发展的快车道,也给学校和企业的改革带来了许多障碍。

     清华大学的校企改革正在探索中,积累的经验教训可供其他高校借鉴,这是试点项目的意义所在。从国有大学企业来看,清华大学和北京大学并不是唯一面临体制改革困难的企业。平安证券认为,股权变动会导致原始利益主体之间的激烈博弈,或加速学校和企业的风险暴露,而剔除名校的光环后,学校和企业的基本面可能会出现业务薄弱、债务依赖和债务结构不合理等问题。

     清华大学有三所主要学校需要保存。

     2003年,清华大学整合行业,成立了全资子公司清华控股。清华大学在清华控股的平台上管理大型资产,包括科技产业、创新服务、科技金融、创意产业、在线教育等产业集团。控制同股股(市场600100股,咨询股),承志股(000990股,咨询股),紫光股(市场000938股,咨询股),紫光国维(市场002049股,咨询股),紫国大(市场000526股,咨询股),启发环境(市场000826股,咨询股),陈岸科技(市场300523股,咨询股)等八家A股公司,总市值达1500亿元。2018年,清华控股在国内500强企业中排名第137位。

       

     就清华大学A股的布局而言,可以细分为紫光系、奇蒂系和清控系。清光是指由清华控股或其全资子公司直接控股的上市公司,包括同方股份、承芝股份和陈安科技;紫光集团是以紫光集团控制紫光股份、紫光国威、紫光大,参与第一批科技(600520市场,咨询股)等多家上市公司的上市公司;启示是通过启蒙控股、控制启蒙古汉和启蒙环境来实现的。此外,紫光部、奇迪部还参与了多家A股公司,同方股份是太浩科技(600590市场,咨询股)的最大股东。

     承志股份有限公司是清华大学控股的一家从事生物制品和药品生产、销售的高科技上市公司。在此之前,清华控股直接持有承治市11.76%的股份,并通过其全资子公司承至康持有33.44%的股份。该部门另一家上市公司陈南科技,主要依托清华大学公安学院的技术优势,从事公共安全和应急技术产业化。到目前为止,清华控股直接持有陈安科技8.16%的股份,通过全资子公司清华风险投资持有18.68%的股份。

     同方股票在部门中有着特殊的地位,因为它们的规模和知名度比其他两家上市公司具有更大的优势。同方股份是清华控股唯一直接控股的A股上市公司.后者依托清华大学的科研实力和人才平台,走生产、教育、科研相结合的道路,在多元化的综合科技产业孵化器中定位,致力于中国高科技(市场600730)技术成果的转化和产业化。到目前为止,清华控股直接持有该集团25.75%的股份,紫光集团持有2.35%的股份。

     在清华大学的校办企业中,紫光系是最大的,也是比较复杂的.据官方网站介绍,紫光集团是一家领先的数字基础设施和服务企业,专注于电子元器件制造业的发展。到2018年年底,紫光集团在全球拥有4万多名员工,总资产约2700亿元。紫光集团是全球第三大手机芯片设计企业,占全球SIM卡芯片市场份额的20%以上。清华控股拥有紫光集团51%的股权,另外49%属于建坤投资。建坤投资的最大股东是拥有70%股权的赵维国,另外两位股东是刘毅和李陆源,两人各持有15%的股份。

     启蒙部门的平台是启蒙控股,后者的控股子公司是启蒙古代汉代和启蒙环境的控股股东,直接持股比例分别为29.44%和16.56%。开明科普还通过两个全资子公司持有启蒙运动环境7.48%的股份。启蒙运动集团是以清华大学为基础的科技投资控股集团,致力于科技服务领域。是清华科技园开发、建设和运营的管理单位。根据启蒙运动的官方网站,该公司管理着超过2000亿元的总资产。

     针对清华大学内部不同派别的改革,清华大学采取了不同的改革方式。

     清华控股以公开上市或公开征求受让方和协议转让的形式,减持其大部分股份,以失去其控股权;紫光部、清华控股一直试图引进其他投资者为紫光集团实现合资,最后以失败告终,目前没有任何进展;启蒙部、清华控股打算引入熊安区管理委员会对其控股进行启发,使上市公司处于无所有权状态。

     清理和控制本部门:转让大部分股份。

     对于清华大学的三家上市公司,清华大学打算通过部分转让来实现控制权的变更。具体来说,这三家公司是不同的。

     8月30日,承治组将443.354亿股股份(约占总股本的3.54%)免费转让给清华控股。到目前为止,清华控股股价上涨至15.3%,荣成泽跌至29.9%,持股结构没有改变。然后在9月初,承芝宣布,清华控股打算通过北京房地产交易所公开上市,转让承治市100%股份,如果转让完成,可能会导致公司实际控制人的变更。9月份,北方证券交易所网站对转让进行了20个工作日的预披露,但迄今尚未正式披露。承志证券代表e公司的记者说,此事受到控股股东级别的影响,上市公司正常运作,没有受到影响。

     陈安科技于11月24日接到控股股东的通知,拟通过公开招标和转让的方式,转让公司持有的434.56亿股股份,占总股本的18.68%。公告说,风险资本控制的后续行动将进一步研究和制定具体方案,如果公开招标转让获得批准和实施,将导致公司控股股东和实际控制人员发生变化。

     安源县成源世纪科技有限公司(以下简称“成源世纪”)股东中有5%以上的股东也于11月25日通知陈安科技,拟同意通过公开募集和转让方式转让其持有的126.838万股股份,占总股本的5.45%。晨源世纪是为陈安科技管理团队和为公司的建立和发展做出重大贡献的人员实施股权激励的平台。最大股东袁宏勇是陈南科技公司副董事长兼总裁。从今年5月到9月,由于自身的资金需求,陈源世纪通过协议转让和大宗交易,减持了陈南科技5.9%的股权。

     与承芝股份和陈安科技相比,清华大学同侧校企改革取得了实质性进展。今年4月3日,清华控股与中国核电签署了“股权转让协议”,以70亿元的价格获得了21%的股份。11月22日,转移总价调整为63.98亿元,其他条件不变。11月28日,中国核资本根据“补充协议”支付了股份转让价格的30%的债券。交易完成后,清华持股比例将降至4.75%,同方控股股东将改为中国核资本,实际控制人将改为国务院国资委。

     紫光体制:改革方案搁浅

     紫光集团成立于1988年,前身为清华大学科技发展公司,成立至今已有30多年的历史。2009年,紫光集团引入了一支新的管理团队,建立了混合所有制,开辟了腾飞之路。2012年,紫光集团的营收为22亿元。到2018年,这一数字已达到800亿元,增长了36倍。

     紫光集团采用了大规模并购的模式,以惊人的速度扩张.存在的隐患是紫光集团杠杆率高、负债率高、现金流差。截至今年6月底,紫光集团资产总额2741亿元,负债2020亿元,负债率74%,净资产72亿元,下降56%。今年上半年,紫光集团亏损32亿元。

     清华控股拥有紫光集团51%的股权,另外49%属于建坤投资。建坤投资的最大股东是拥有70%股权的赵维国,另外两位股东是刘毅和李陆源,两人各持有15%的股份。赵维国,建坤投资董事长,紫光集团董事长。可以说,赵维国的团队在2009年进入了紫光集团,当时紫光集团从一家纯粹的校办企业转变为一家以市场为导向的公司。赵维国为紫光集团开创的并购之路,也赢得了“并购狂人”的称号。

     在A股中,紫光集团控制着紫光、紫光、紫光三大上市公司。具体来说,紫光股份由紫光通信(54.5%)和紫光卓远(3.86%)控制,均为紫光集团全资所有,直接持股0.32%。紫光集团通过紫光春华公司持有紫光国威36.39%的股份,紫光集团和紫光通信也持有少量的紫光国威股份。紫光卓源持有紫光15.59%的股份,紫光集团和紫光通信分别持有其3.02%和5.15%的股份,合起来持有紫光23.76%的股份。

     在这一轮校企改革中,清华大学提前计划引进新的投资者为紫光集团,但波折重重,难以推广。早在2018年8月,紫光部三家上市公司就宣布,紫光集团已接到紫光集团的通知,紫光集团的控股股东清华控股公司正计划转让其在紫光集团的部分股权,这一问题可能涉及该公司实际控制人的变更。

     2018年9月,宣布了第一个计划。清华控股与苏州高速铁路新城国有资产管理有限公司(以下简称“苏州高速铁路新城”)和海南联合资产管理有限公司(以下简称“海南联合”)签署“股权转让协议”,分别转让清华集团所持紫光集团30%和6%的股份。同时,清华控股与海南新城高速铁路联合签署了“联合控制协议”,共同实施对紫光集团的控制。

     又过了一个月,对上述方案作了重大调整。2018年10月25日,清华控股分别与苏州高速铁路新城和海南签署了终止协议,并宣布终止交易。同日,清华集团与深圳投资控制集团和紫光集团签署了合作框架协议,清华集团计划将紫光集团36%的股份转让给深圳投资控制公司。同时,清华控股与深圳投资控制公司应在签署36%股份转让协议的同时签署“协同行动协议”或作出其他安排,以满足将紫光集团纳入深圳投资控制合并声明范围的条件,从而实现对紫光集团的实际控制。

     最终,调整后的计划还没有真正落到实处。今年八月,三家上市公司宣布,鉴于近期外部市场环境的变化,清华控股经双方友好协商,决定终止将紫光集团百分之三十六的股权转让给深圳。

     启示部门:雄安新区管理委员会介绍

     启蒙部门的平台是启蒙控股,后者的控股子公司是启蒙古代汉代和启蒙环境的控股股东,直接持股比例分别为29.44%和16.56%。开明科普还通过两个全资子公司持有启蒙运动环境7.48%的股份。此外,清华控股在启蒙运动中直接持有6.99%的股份,在启蒙运动环境中持有4.97%的股份,在清华控股的南通金鑫直接持有1.55%的股份。

     清华大学对奇蒂系的改革借鉴了紫光系的经验,但同时也有青光系方案的影子:一是引进战略投资者来启发控股集团,使其在没有实际控制的情况下转变为一种状态;二是保留清华控股所持的启发科学和服装以及上市公司的股份,以保持其影响力。

     今年11月9日,清华集团与中国雄安集团基金管理有限公司(以下简称“雄安基金”)签署协议,将清华控股持有的14%股份转让给熊安基金或其控制的基金。同时,雄安管理委员会认购新注册资本1.23亿元,占增资后股本总额的14.47%。雄安管理委员会和雄安基金由河北省人民政府实际控制。在上述交易完成后,清华控股和雄安方面持有启蒙运动控股26.45%的股份,开明控股已转变为无实际控制的状态。其影响是:启蒙汉代和启蒙环境转变为无实际控制者的状态,控股股东没有发生变化。

     清华控股持有开明科学服装股份,开明环境,但没有调整计划。

     清华学校和企业的改革很难彻底说清楚。

     总之,清华大学在清廷系和奇蒂系的校企体制改革方面取得了一定的进展,但还不够深入。在紫光系,清华大学的改革遇到了困难,很难继续推进。

     在这个部门中,国资委下属的中国核资本公司(ChiauclearCapital)也接受了同样的股权控制。清华大学放弃了控制权,持股比例降至5%。而承芝股份、陈岸技术在公开招揽的方式下,受让人的身份无法确定,清华大学仍保留着很高比例的股权,新进入者要全面控制上市公司并非易事。启蒙运动司的情况与清朝控制司的情况相似。清华控股的持股比例仍然很高,学校和企业的改革还很难说到底。

     承志股份的新股东将持有29.9%的股份,而清华控股除了直接持有15.3%的股份外,也是其全资子公司金鑫荣达控股子公司金鑫荣达的最大股东。金鑫荣达持有该公司8.36%的股份,后者是北京金鑫卓华投资中心(有限合伙)的执行合伙人。因此,在陈南科技、清华大学和新股东之间不会有很大的股权差距。

     股权转让后,清华控股仍持有陈安科技8.16%的股份,位居第三大股东。科技部副总裁、董事会秘书吴鹏此前表示,公司今后将继续推进和继续与清华大学的科研合作,积极推进科研成果转化。如果公开招标转让顺利进行,新股东的引入也会给公司带来新的机遇和新的动力。从董书记的说法来看,未来陈安科技对清华大学的依赖性还会加大,这意味着清华大学将继续支持陈安科技。

     在紫光系,清华大学在学校和企业的改革中遇到了很大的困难,这两项计划都没有实施。相比之下,实施第一版本的交易计划是由三方共同控制的,清华控股仍然是实际的控制人之一,第二版本已经得到了改进。清华控股,作为实际控制员的协同行动人员,紫光集团将被纳入深度投资和控制合并声明的范围。然而,无论是哪个版本的方案,清华大学的退出都是非常不完整的,同时,建坤的投资也被推到了一个单一的最大股东的位置,新投资者的持股状况并不稳定。

     在紫光集团七人董事会中,清华集团派驻三人(李彦和、樊昕、李忠祥),其余四人(赵维国、张亚东、王惠轩、齐廉)均为职业经理人或紫光集团。因此,清华大学在紫光集团董事会中没有优势。

     清华控股的人事安排也发生了微妙的变化。赵维国去年辞去了清华控股的董事职务,而启蒙运动主席王季午也同时辞职。在清华控股,赵维国、王季午、黄驭(同方股票总裁)和程静(清华控股拥有6932%股份的博鳌生物董事长)都是高级副总裁,但官方网站上的排名低于王季午和李忠祥。这在注重排名的国有企业中并不常见.

     目前,建坤投资在紫光集团中所占比例高达49%,以赵维国为首的公司管理层的强势地位是清华大学紫光系改革面临的一个难题。另一方面,紫光加快了资产证券化的步伐,紫光市的重大资产重组也在推进。

     2015年,紫光国威启动了对存储芯片工厂的投资和收购封闭式测试工厂、芯片产业链上下游企业等方面的固定增资800亿元。今年6月,紫光宣布终止增资,并启动了新的重大资产重组计划。根据计划,紫光国维计划投资紫光神彩、紫金海光、紫金海月、红峰资本和新华,收购紫光联盛100%的股份,以完成对其核心资产Lixes集团的收购。

     紫光市、紫金山、紫金海月、新华投资都是紫光集团的关联方。如果重大资产重组成功实施,紫光集团将通过全资拥有的太阳公司紫光申才和紫光春华持有紫光集团53.97%的股份,赵维国将通过赵维国控股的紫金山和紫金海悦持有7.58%的股份。此外,紫光集团间接投资新华股票并有重大影响,新华投资将持有1.26%;紫光集团、紫光通信仍持有少量股份。

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